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強預期逐步兌現 雙焦企穩回升

時間:2022/2/28 14:17:38 點擊:152

 年前的預判中,二月份雙焦供應是偏于過剩的,節后市場將會承壓下行,很難在開年走出虎虎生威的行情,從實際情況來看,焦炭從月初開始已經降價兩輪累計400元/噸,然而在第三輪提降中受阻;從煉焦煤來看,山西安澤焦煤0.5s從2700元/噸降到2300元/噸,太原1.75s從2200元/噸降到1950元/噸,介休1.3s從2250元/噸降到2050元/噸,主要原因還是冬奧對供需環節造成的影響。


 從需求端來看,受冬奧會影響,春節期間唐山地區鋼廠普遍限產幅度已達到50%,整個京津冀地區的高爐生產都受到了較為明顯的影響。焦化企業同樣受冬奧會的影響,山西、山東區域焦化企業也執行了30-50%幅度不等的限產,但整體來看,華北地區焦化企業的限產力度仍階段性不及下游鋼廠,因此鋼廠即使在煉鋼利潤不錯的情況下也一再對焦炭采購價格提降,目前已落地兩輪合計400元/噸。


 從供應端來看,由于焦煤預售情況較好、利潤豐厚,今年春節各大煉焦煤礦的放假時間相對往年而言都普遍較短,國有大礦基本沒有放假,大部分煤礦如今也基本都已實現復工復產。雖然也有京津冀地區的民營煤礦生產受到冬奧會的影響停產,但整體來看國內焦煤礦的節后生產恢復還是較好的,煉焦煤節后供應相對有保證。


 接受兩輪提降后的焦化企業普遍陷入虧損狀態,所以在焦化企業生產受影響、對原料煤補庫訴求低迷、利潤情況惡化的背景下,焦煤受到來自需求端的壓力是越來越大的。


 但是,隨著冬奧會的結束,市場情況在悄然發生變化,當前焦煤、焦炭期價相對現貨價格都呈現出升水格局,體現的是弱現實下的強預期,提前交易了現貨的拐點節奏,但現在的運行邏輯是弱現實已經走向強現實,強預期在逐步兌現中。焦炭全行業虧損,焦企對第三輪提降的抵觸情緒很強,這種底氣來于一下幾點:


 一、焦化廠同樣也在限產;二是鋼材利潤普遍在600-800元/噸,冬奧后復產相當積極,好多華北鋼廠已經表態,冬殘奧會期間高爐不再限產;三是期貨價格提前上漲呈現出升水格局,提供了理論上的無風險套利機會;四是,出口訂單利潤豐厚,港口貿易商訴求強烈,增加了提漲的底氣;五是焦化企業的原料煤庫存也并不高,后期焦化提產也需要補庫,很難再壓制原料煤價格,因此成本也并無壓降空間。所以焦炭現貨市場已經從提降第三輪博弈轉變為提漲第一輪的博弈了,拐點已經較清晰了。


 焦煤雖然前期由于國內焦煤礦春節休假時間短,下游生產受冬奧會影響較大而有一些產端的累庫壓力,但累庫時間并不長,整體累庫壓力也并不算大。目前下游鋼廠、焦化廠都已經開始為后期提產、復產做提前的備庫,焦煤礦銷售已經開始有所好轉,部分煤種的競拍價格已經開始回漲。再加上進口煤資源依然整體緊張,港口海運煤在逐步消化完前期階段性澳煤通關庫存后,要去海運市場與其他國家競購加拿大、美國、俄羅斯焦煤,但目前咱們國家煤價的競爭優勢不大。再疊加蒙煤受到疫情的影響還在持續,甘其毛都關口日通關車數仍在百車附近,對冬奧會結束后能否顯著恢復也暫不宜過分樂觀。所以整體主焦煤的結構性緊缺問題仍存。


 從趨勢來講,煤焦的漲勢應該才剛起步,后面的空間主要取決于鋼材終端需求對粗鋼大幅提產、復產后的承接能力和煉鋼利潤所提供的分配空間。